概要
https://stratechery.com/2025/the-benefits-of-bubbles/
詳細内容
## バブルの恩恵
https://stratechery.com/2025/the-benefits-of-bubbles/
**Original Title**: The Benefits of Bubbles
投機的なバブルは、技術革新に不可欠な大規模なインフラ投資と協調的なイノベーションを促し、経済停滞を打破する原動力となる。
**Content Type**: Research & Analysis
**Language**: en
**Scores**: Signal:5/5 | Depth:4/5 | Unique:5/5 | Practical:4/5 | Anti-Hype:4/5
**Main Journal**: 89/100 | **Annex Potential**: 89/100 | **Overall**: 88/100
**Topics**: [[バブル経済, テクノロジー投資, AIインフラストラクチャ, イノベーション加速, 電力供給]]
StratecheryのBen Thompsonは、現在のAIブームが疑いのないバブルであると認めつつも、バブルが技術革新と経済成長に不可欠な利益をもたらすと主張しています。同氏は、バブルを避けるべきネガティブな現象と捉える一般的な見方に対し、それが停滞を打破し、長期的なインフラ構築とイノベーションを加速させる「必要な」ものだと再定義します。
記事では、Carlota Perezの著書『技術革命と金融資本』を引用し、投機的なバブルが「導入フェーズ」において、後の「展開フェーズ」の基盤となる大規模なインフラ投資（例：ドットコムバブル時の通信光ファイバー）を可能にすると説明します。これらの投資は、たとえ投資会社が破綻しても、社会に「実質的に無料」なインフラを残し、その後の成長を支えるというのです。
さらに、Byrne HobartとTobias Huberの著書『Boom: Bubbles and the End of Stagnation』から「変曲点バブル」（Inflection Bubbles）の概念を導入します。これは、過去とは劇的に異なる未来を投資家が信じ、それに応じた取引を行うことで、既存の代替品よりも桁違いに優れた新しいパラダイム（例：Amazon、スマートフォン）を生み出すバブルです。変曲点バブルは、特定の未来像に基づく投資が他の投資家のリスクを低減し、協調的なメカニズムとして機能することで、「認知的キャパシティ」（並行したイノベーションの大量発生）を創出します。ドットコム時代には、XMLHttpRequestのようなブラウザ技術革新や、x86サーバーとLinuxを組み合わせたGoogleのようなスケーラブルなバックエンド技術の出現がこれにあたります。
現在のAIバブルも、物理的および認知的キャパシティの両面で同様の利益をもたらすと著者は見ています。物理的側面では、GPUへの巨額投資は寿命が短いという懸念があるものの、半導体製造工場（TSMC、Samsungの米国進出、Intelへの投資）や、特に「電力生成」への大規模な投資が長期的なインフラとしての価値を持つと強調します。MicrosoftやAmazonが電力不足を課題として挙げ、ギガワット級の容量を構築していることは、Perezの理論が示すインフラ整備の好例であり、政府の規制緩和と相まって停滞していた電力供給の成長を再開させる可能性を秘めています。
認知的側面では、OpenAIやGoogleだけでなく、シリコンバレー全体がAI開発に集中し、Substrateのような新しいリソグラフィ装置やExtropicのような確率的エントロピーベースのチップなど、多様な技術革新が並行して進んでいることを指摘します。これは、バブルによる「知らないプロジェクト」への資金提供が、最終的な成功確率を高めるという考え方に基づいています。
著者は、リスク回避的な社会がもたらす停滞こそが真の問題であり、バブルが「集団的ビジョン」と「恐れずに乗り遅れるな」（FOMO）の精神を刺激し、大規模な実験と並行的なイノベーションを加速させると結論付けています。バブルは困難な結末を迎えるかもしれないが、その後の数十年にわたる利益、特に電力のような基盤インフラの構築は、人類に計り知れない恩恵をもたらす可能性があると述べています。